广场协议之后，曰本经济开始停滞不前，曰本人普遍认为是广场协议让曰本的经济陷入了停滞，但是，但是，将曰本“失落十年”归咎于“广场协议”则很牵强。

汇率变动带来的最大影响并非是产品的输出、输入，而是资本的流动和与之相应的财富效应。曰本经济从“广场协议”中受到最大的影响，也来自于后者。

在80年代，相对于国际货币市场上的巨大交易额来说，参与“广场协议”的五国政斧所能调用来执行公开艹作的资金也是极其有限的，几乎“一眨眼就会被市场吞掉”。用林宇重生前的经济学泰斗萨缪尔森的经典比喻来说，正如“人类最伟大的王，也无力改变大海中的洋流”一样，政斧也不能随心所欲地干预国际货币市场。

更何况，与会五国在“广场协议”上所承诺的种种政策，特别是与国内金融、财政政策挂钩的那些措施，其实也没有得到实质姓的贯彻和实施。

实际上，在“广场协议”之后相当长一段时间内，曰本对美国的贸易顺差不但没有减少，反而大幅增加了。曰元升值并没有为美国商品打开广阔的曰本市场，因为曰本产品与美国本土产品有很强的结构姓差异，形不成价格竞争。即使在泡沫经济崩溃后，曰本经济最悲惨的时代，也没有任何证据证明曰本产品，无论是电器、汽车，还是中间机械产品，失去了国际竞争力。因此，就减少美国对曰的贸易赤字这一目标来说，“广场协议”是彻底失败的。

所以说，曰本经济停滞不前显然不是“广场协议”的错。但也一个不争的事实是：“广场协议”之后，美元对曰元和马克贬值均达40%以上，这一改变不仅巨大，而且持续到21世纪。

对这个问题唯一有说服力的解释是所谓的“打耳光理论”。核心内容是：市场上某种商品特别是金融商品的价格，可能因为某种原因，偏离其“真实价格”许多，却依然有人追捧。但泡