的东西，经过每个投资者的自我分析和判断，也就成了无数变量，变成了不可预测和无法计算。”

“这种个人主观意识，在市场行情的各个阶段，是不相同的。”

“大熊市之中，投资者被极致的亏钱效应和市场的连续下跌，吓怕了，所以在进行估值的时候，在认定证券价值的时候，会刨除掉所有的利好和未来的不确定性，这个时候……所估算出来的、大家所认定的价值，就会出现严重偏差。”

“再加上大家心里极低的预期，对于利好视而不见，对于利空则格外在意的投资心理。”

“股市行情落后于经济增速，出现剪刀差的情况，就很正常了。”

“当市场行情处于轰轰烈烈的大牛市中，赚钱效应累积到极致阶段，大家又会走向另一个极端。”

“这个时候，在主观意识的主导下。”

“大家会将未来的所有潜在利好，都算进估值体系中，这样估算出来的价值，就会远远大于其证券本来的价值，泡沫也就出现了。”

“赚钱效应和情绪的主导下，大家往往对于利空视而不见，对于利好格外在意。”

“于是，当经济减速，在大家对于风险意识已经迟钝、淡薄的情绪下，是很难立马就体现在股市上的。”

“这样，股市、经济两极分化走势，也就再次出现了。”

听见苏越的解释，萧千雅终于明白过来，心里豁然开朗：“原来我忽略了‘市场情绪’这个最重要的东西。”

苏越呵呵笑了一声，继续说道：“金融市场的最终参与者，是每个想法各异的投资者。”

“是人嘛，都会有情绪。”

“市场情绪的变化，以及估值体系随宏观基本面的不断变动，才组成了这个无序的金融市场。”

“无法预测，充满未知，这也恰恰是金融市场的魅力所在。”