没道理flash一个扑街，对这一点，屋里的所有人都有信心。

既然发行价越高，公司收益就越大，那为什么时代华纳帮却希望维持目前的价格呢？

明面上的说法，是因为公司尚未盈利，我们需要给与市场信心。

1990年前后，美国两位经济学家推出了“信号理论”。

这个理论认为，上市公司内部人员和外部的投资者之间，存在着信息不对称。

外部的投资者是无法分辨公司的好坏，而公司也无法简单通过言语来让投资者充满信心。

那么，最好的方案就是“行胜于言”。

简单来说，就是上市公司要有慷慨的行动，将真金白银放在桌子上，任由那些打新成功的投资者拿走。

“信号理论”的一个核心的要点就是，上市公司故意把ipo发行价定得较低，因为把发行价定得低了，尽管公司受到了损失，但是，这个信号可以传递给外界：“你看，我未来会发展非常得好，我可以承受得起这么大的损失，你们尽管来薅羊毛吧！”

时代华纳帮，认为8月geocities上市，9月ebay上市，市场潜力已经被耗尽，大幅度破发显然不可能，只有控制发行价，才能创造大幅溢价，制造出flash被追捧的现象。

所以元老帮和微软帮纷纷指责时代华纳帮短视、对公司没信心，为了一己私利，压低公司发行价。

至于怎么就涉及了私利了呢？

这就要先讲一讲所谓dsp了。

directed share programs，传说中的“亲友股”。

也就是在上市前，从上市的份额中拿出5%-10%的股票，以发行价卖给各方亲友。

亲友股，主要是用来平衡公司各个利益相关方的利益。

机构股东的高管以个人身份悄悄认购