些比较优质的现金流，也就是都能兑现的借条。

但是优质现金流就那么多，卖着卖着就不够卖的了，于是金融机构就开始往cdo里面，掺杂一些不那么优质的现金流。比如次级贷款所产生的mbs和cds这种高风险产品。

这相当于好产品和坏产品搭着***如你买一箱好苹果，得顺便买一个烂梨。

再到后来，金融机构发现，我手里的烂梨有些多，好苹果有些少，于是干脆就提高烂梨的比例，你买一箱好苹果，就得买一箱的烂梨。

但是顾客也不是傻子，我买一箱苹果，有一个烂梨，尚且可以接受。可是一箱苹果里，一半都是烂梨，这我肯定不干了，傻子才会买呢！

于是华尔街的金融机构又进行了一波骚操作，那就是在分拆重组产品的时候，尽可能的做的复杂一些，让顾客搞不懂我这里面到底有多少好苹果，有多少烂梨。

之前说过，cds这种东西就是给保险卖保险，然后不断的套娃，而这种套娃的模式，就非常适合在分拆重组的时候进行骚操作。

比如银行贷出了100万的次级贷款，然后去找保险公司买cds，搞了个合同1号，保险公司再找其他保险公司，给合同1号买保险，搞了个合同2号。

以此类推，最终这100万次级贷款，套娃套出了10份合同，分别是合同1号到合同10号。

金融机构就把合同1号到合同10号，分拆成100份，然后挑10份打包在一起组成cdo，拿到市场上出售。

而当投资者看到这份cdo，总得了解里面都有什么东西吧，于是从里面挑出一份合同，发现是合同10号。

合同10号是针对合同9号的保险，买家想要知道合同10号里面是什么，就得去看合同9号，而想要知道合同9号是啥，又得去找合同8号。以此类推，最终找到合同1号，才会发现，原来是